车东西（公众号：chedongxi）
作者 | 志豪 明成
编辑 | Juice
威马汽车又有转机了？
车东西9月11日消息，就在刚刚，开心汽车今日正式宣布已经和威马汽车签署了非约束性并购意向书，计划增发一定数量的新股并购其股东持有的100%股权。
▲开心汽车发公告将收购威马汽车
也就是说，开心汽车有希望全资收购威马汽车。但需要注意的是，这份并购意向书为非约束性质，仍然存在变化的可能性。
公开信息显示，开心汽车是国内二手车零售商，主要经营的内容为：二手车零售、二手车交易服务和新能源汽车。该公司前期的主要经营方向为二手车交易服务，而从2021年开始组建新能源汽车研发、生产和销售部门，还在同年收购了御捷100%的股权，进入微型电动汽车市场。
对于此次收购，开心汽车方面表示，威马汽车的品牌产品定位和开心汽车发展规划非常吻合。这也说明，下一阶段，开心汽车也将会通过此次收购，加速进入新能源乘用车市场。
不过，相比较于此次合作的收购方开心汽车，将被收购的威马汽车则是近期新闻的焦点。
日前，港股上市公司Apollo出行突然宣布，将终止收购威马汽车，威马汽车也在其官方发文称其自愿中止于Apollo出行的合作。威马港股上市彻底梦断。
作为国内新造车公司曾经的代表之一，威马汽车曾经被寄予厚望，从成立至今，威马汽车累计融资约410亿元，百度、腾讯、红杉、成为资本、SIG等明星公司和投资机构都是其背后股东。
威马汽车曾多次冲击上市，最早瞄准了科创板，未果后又向港股递交了IPO文件，但这次仍然没有取得成果，最终打算接受Apollo出行的收购实现借壳上市，这次的结果仍然没有成功。
上市屡屡碰壁背后反映的则是威马汽车目前的窘境。据了解，2022年，威马全年总销量仅2.94万辆，同比下滑近3成，而昔日和威马站在同一起跑线的蔚小理三家都实现年销破10万辆。
另一边，威马汽车还饱受员工、供应商讨债的传闻，公司经营都已经出现了问题。可以说，此时接手威马汽车并不算好时机。
但是，作为国内新造车的先驱之一，威马汽车也并非没有任何价值。正如开心汽车公告显示的那样，威马汽车有设计，研发（硬件和软件），供应链管理，整车和电池包制造，线上数字营销，线下销售和服务，汽车金融等全链条能力，已经实现了E5、EX5、EX6、W6四款车的交付，而在整车集成，三电系统，智能座舱，自动驾驶等领域也有自己的技术。
更重要的是，威马汽车不但有造车资质，并且还有两座工厂：温州生产基地、黄冈生产基地。结合目前极越汽车、极石汽车的新闻来看，更能看出威马汽车在这方面的价值。
不过，接手威马汽车是否能让开心汽车走通新能源之路，现在还不好下结论。
一、三度冲击上市 均以失败收场
在正式卖身开心汽车之前，威马汽车曾经多次追求过独立上市。
此前，威马汽车曾三度尝试冲击上市。2020年其立志于成为科创板新势力第一股，却遇到监管层审核从严，随后上市宣告失败；在冲击科创板失败之后威马汽车在2022年6月开启香港IPO上市，最后也是也无疾而终。
▲香港IPO文件
今年1月份，港股上市公司Apollo出行发布公告称，将以20.2亿美元（约合人民币147亿）的价格收购威马汽车，完成收购后，威马汽车方面将持有311亿股Apollo出行股份，持股比例为68.26%。
双方达成收购协议后，沈老板在微博上发布了影片《芙蓉镇》的片段，该片段台词为“活下去，像牲口一样活下去”。
▲威马汽车CEO沈晖微博
这次反向收购也被视为威马借壳上市的融资的路径。
但这一路径也很快被堵死了。9月8日晚间，Apollo出行在港交所公告称，相关各方已同意终止收购威马协议，因此收购事项及配售事项将不会进行。
公告中给出中止收购的原因是“全球市况动荡及地缘政治冲突、金融市场氛围持续不确定及疫情后短期经济复苏等其它商业因素”。原因较为笼统，未提及具体原因。
▲Apollo出行港交所文件
9月10日下午，威马汽车官方发布微博称，自愿终止与Apollo出行在港交所的RTO（反向收购上市）进程。此外威马汽车还强调，威马汽车仍是Apollo出行的重要股东，未来将继续支持Apollo出行的发展。
▲威马汽车官方微博
加上这次，威马汽车国内三次冲击上市无果。
对于这件事，威马汽车CEO沈晖并没有公开发表评论，而是传递了一些新的信息，其在个人微博更新了一条动态，动态内容称沈晖这周去慕尼黑出差，下周要去纽约，并且还留下了“好事多磨，静待花开”这样的话。
▲威马汽车CEO沈晖微博动态
而这一发言也引起了网友的激烈讨论。
有人认为从好事多磨，静待花开这个角度出发，猜测沈老板这次出差很有可能是出海去找投资了。
今年，蔚来和小鹏也有过寻找国外资本的先例，蔚来前一段时间获中东土豪阿布扎比投资机构（CYVN Holdings）11亿美元（约合人民币80亿）投资，小鹏也在近期获得大众汽车7亿美元（约合人民币51亿）投资。威马汽车或许也将海外资本视为自己的救命稻草。
另一方面，也有人猜测沈老板此行也可能是为了开辟海外市场，此前威马汽车官方微博发布了一张威马汽车装上货轮准备出海的照片，沈老板或许是在为威马汽车寻找海外销路。
▲威马汽车出海
但更多的人则表达了担忧，在沈老板评论区下留言询问：“下周回国吗？”
▲评论区截图，源自网络，目前评论区已开启精选
显然，有了贾跃亭、赛麟汽车创始人王晓麟的前车之鉴，部分网友开始担心沈老板是不是跑路了。
不过随着此次开心汽车公告的发布，沈老板应该不会跑路了。
二、产品竞争力不足 已被同行甩开身位
尽管，开心汽车愿意接手威马汽车，但也需要看到的是，威马汽车目前已经千疮百孔了。
威马汽车现在的危机究竟有多大呢？我们或许可以从其曾经的IPO文件中看到一些信息。
此前的IPO文件显示，在营收方面，威马汽车2019年到2021年的收入分别为17.62亿元、26.72亿元、47.43亿元，每一年都有所增长。
但营收的增长并没有让威马汽车实现盈利，三年的净亏损还在持续加大，分别为41.45亿元、50.84亿元和82.06亿元。
而其中的原因也可以从招股书中看到，威马汽车去年的销售及营销开支为9.83亿元，和此前两年相比并没有非常明显的提升，而研发支出则为9.81亿元，也基本和去年持平。
增长最多的则是行政开支，2021年一共支出了27.05亿元，而此前两年分别为8.39亿元和17.5亿元。
另一方面，作为一家车企，威马汽车迟迟未能实现毛利率转正，2019年时，车辆的毛利率为-58.3% ，2020年有所好转，为-43.5%，而2021年为-41.1%。
▲威马汽车毛利率
由于目前毛利率迟迟无法转正，意味着威马汽车卖的越多就亏的越多，而2021年恰好是威马汽车销量最好的一年，再加上持续增加的行政支出，威马汽车的净亏损不断增加也就不奇怪了。
而且，在资本市场上迟迟无法上市的威马汽车也无法通过发行股票募集资金，弥补其亏损。而其亏损又导致其研发投入和再生产受限。这一系列原因导致了威马汽车两年未推出新车，甚至在去年年末和今年年初陷入工厂停产，欠薪等问题之中。
此外，威马汽车的产品也出现了许多问题。2020年10月，威马汽车陷入自燃事故的风波。
▲威马汽车自燃风波
同时，在2022年新能源厂商推进辅助驾驶和智能座舱之时，威马汽车却没能拿出强竞争力的产品，威马汽车销量逐渐下行。
今年3月，上海青浦区消保委曾在其官方微信公众号上发布信息称，威马汽车或经营异常，消费者谨慎购买。其中消费者的投诉主要集中在公司经营异常，门店关停、无法提供汽车配件、售后服务停滞、人工客服缺位等方面。
同一时期，据新浪财经报道，威马汽车资金链紧张的消息也频出，员工降薪、停产等负面传闻多次登上热搜。3月7日，威马汽车曾公开表示，正在全力开展复工复产。
此前，威马汽车部分地区销售售后曾一度瘫痪，甚至生产都曾按过暂停键。本次赴港上市失败对威马汽车而言无疑又是一次沉重的打击，这个曾经于蔚小理齐名的造车新势力正在面临危机。
三、曾手握一把好牌 如今全面掉队
那么，曾经风头无两的威马汽车是如何一步步走到了今天呢？
威马汽车（WM Motor）成立于2015年，与蔚小理这样的跨界玩家不同，威马首席执行官沈晖则是汽车行业的资深老兵，其曾为吉利汽车副总裁、沃尔沃汽车全球高级副总裁。
威马汽车的创业之路也可谓是稳扎稳打，最早开始自建工厂。2016年11月23日，威马汽车位于温州市洞头区瓯江口新区的工厂开始动工，2019年3月正式启用。
DCIM100MEDIADJI_0036.JPG
▲威马汽车温州工厂
2017年2月，威马汽车收购大连黄海汽车所有股权，获得汽车生产资质。同年，威马汽车同时获得百度和腾讯的投资。
从前期的布局来看，威马汽车的每一步都比较踏实，而丰富的汽车行业经验，也让威马汽车成为那个看上最有可能成功的新造车玩家。
拿下汽车生产资质一年后，也就是2018年3月，威马汽车首款汽车EX5从温州工厂下线，并于同年4月上市。
凭借较好的配置（博格华纳、Mobileye、博世等大供应商加持）和当时看来较低的售价（9.9～21.63万），EX5连续数月位列造车新势力单一车型销量冠军。
▲威马汽车EX5
首款车上市后，威马汽车在技术开发方面也比较积极。在智能驾驶方面，2019年，威马汽车和百度Apollo自动驾驶平台进行相关合作。威马汽车方面曾表示其将于百度合作开启面向L3以及L4级别自动驾驶解决方案的研发。
无论是成立时间、实现自产时间还是进军自动驾驶时间，威马汽车都不算晚甚至有些超前布局。同时依靠着自建工厂和大量的线下门店布局，使得其造车成本可以压的比较低，当时9万9的纯电EX5一出算是技惊四座。
但EX5之后，威马汽车就再也没有推出过更有记忆点的产品了。
而在2022年主打性价比的EX5在2022款更新车型EX5-Z定价14.98万起，甚至还经历了涨价风波，性价比优势不再。
于此同时，威马昔日的小伙伴蔚小理则开始了快速增长，营收和销量都在增长，目前都已经站到了年销量破10万的位置，而昔日被甩在身后的哪吒汽车和零跑汽车也都强势崛起。
▲威马汽车和蔚小理销量财务状况对比
与这些企业相比，威马几乎是全面溃败。
作为一个车企，威马的汽车产品在性能、价格和服务等方方面面都无法和蔚小理哪零相比；而在产品规划方面也没有显示出其独特性，从EX5之后，每一款产品都缺乏特色，看上去都像是EX5的小改款；而在技术储备方面，威马汽车也没有亮眼的地方，智能化方面高度依赖供应商，没能打出自己的核心竞争力。
此外，威马汽车的销量也长期靠B端市场贡献，没能够在C端市场打开出路。
车东西此前在和行业人士交流的过程中，曾有多个行业人士认为，威马汽车更像是在给投资者造车，不是给消费者造车，而造车的最终目的则是卖给消费者。或许，这也是威马汽车走到今天的一个原因。
结语：性价比没守住，智能化没成果
部分网友把威马汽车的困难和危机归因在上市失败上，但或许更应该从产品的角度看问题。
威马汽车没能守住其性价比的定位，同时在尝试转型的过程中又没能拿出具有核心竞争力的产品。面对日新月异的中国新能源市场，短暂停滞的威马汽车却像是在后退，一个个后来者带着更好的智能汽车配置和更具性价比的三电结构，从威马汽车身边走过。
但愿这次并购能给威马汽车带来好消息。
当初沈晖意气风发向美团CEO王兴发起赌约，如果威马能和蔚小理处在同一梯队，王兴亲自给沈晖送一次外卖；如果威马没能和蔚小理处在同一梯队，沈晖则送王兴一辆车。
当时王兴并没有回应这一赌约。
但从今天来看，这场赌约，王兴应该是赢了。
